<dl id='ym4qn'></dl>

      <acronym id='ym4qn'><em id='ym4qn'></em><td id='ym4qn'><div id='ym4qn'></div></td></acronym><address id='ym4qn'><big id='ym4qn'><big id='ym4qn'></big><legend id='ym4qn'></legend></big></address>
      <fieldset id='ym4qn'></fieldset>

      1. <tr id='ym4qn'><strong id='ym4qn'></strong><small id='ym4qn'></small><button id='ym4qn'></button><li id='ym4qn'><noscript id='ym4qn'><big id='ym4qn'></big><dt id='ym4qn'></dt></noscript></li></tr><ol id='ym4qn'><table id='ym4qn'><blockquote id='ym4qn'><tbody id='ym4qn'></tbody></blockquote></table></ol><u id='ym4qn'></u><kbd id='ym4qn'><kbd id='ym4qn'></kbd></kbd>
      2. <i id='ym4qn'><div id='ym4qn'><ins id='ym4qn'></ins></div></i>

        1. <i id='ym4qn'></i>
          <span id='ym4qn'></span>

          <ins id='ym4qn'></ins>

          <code id='ym4qn'><strong id='ym4qn'></strong></code>

          1 2配资降到只有1 1ABS周报2018.7.30-8.5

          • 时间:
          • 浏览:1
          • 来源:炫多配资网-股票期货配资_杠杆炒股配资_配资公司

          原标题:ABS周报2018.7.30-8.5

          文章转自德邦证券《ABS周报2018.7.30-8.5》,该报告中的信息均来源于已公开的资料,对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证报告中的任何观点不会发生任何变更。

          报告期间:2018.7.30-8.5

          周报摘要

          回顾新产品发行

          资产支持证券(CLO):发行1单,规模为100亿元。

          资产支持票据(ABN):发行1单,规模为10亿元。

          资产支持专项计划(ABS):上交所发行3单,规模38.01亿;深交所发行7单,规模82.76亿元。

          跟进项目新进度

          本期,上交所新受理了18单ABS项目申报,通过了5单ABS项目申报;深交所新受理了4单ABS项目申报,通过了2单ABS项目申报。

          瞭望政策新风向

          - 上海加快推进针对租赁用房的各类REITs试点

          - 深圳多主体多1 2配资降到只有1 1渠道住房制度改革方案出台

          - 阿里巴巴与星巴克达成新零售战略合作

          - 阿里苏宁纷纷入股华泰证券

          - 众安携手众联、通联等创立金融科技社会化协作新模式

          - 京东物流公布行1 2配资降到只有1 1业内首个“快递到车”服务标准

          - vivo进军消费金融,模式将对标小米

          - 美国CMBS市场概况专题分析

          一、回顾新产品发行

          资产支持证券(CLO):

          本期,发行了1单资产支持证券,规模为100亿元。

          资产支持票据(ABN):

          本期,发行了1单资产支持证券,规模为10亿元。

          资产支持专项计划(ABS)

          本期,上交所市场发行了3单ABS产品,共计38.01亿元。

          深交所市场发行了7单ABS产品,共计82.76亿元。其中一单CMBS,两单供应链反向保理ABS。

          重点关注:

          1、“华夏资本-优钺-景瑞三全公寓资产支持专项计划”为北京首单长租公寓CMBS,发行规模为15亿,次级规模0.36亿元,占比5%。

          2、“海通恒信国际租赁股份有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”为人民银行《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》发布后成功发行的第一单资产支持票据(ABN)项目,境外投资者可以通过“债券通”参与本次资产支持票据的认购。“债项通”机制,为引入境外资本又打开了一个全新的渠道。

          3、房企继续通过ABS融资,不过规模继续保持前几周低规模的态势。

          二、跟进项目新进度

          本期,上交所新受理了18单ABS项目申报:

          本期,上交所通过了5单ABS项目申报:

          本期,深交所新受理了4单ABS项目申报:

          本期,深交所通过了2单ABS项目申报:

          项目申报重点关注

          额度为100亿元的“平安-SAS共赢链1-X号资产支持专项计划”在上交所和深交所分别被受理,以储架模式发行。在大部分申报额度偏小的情况下,此单是为数不多的高额度申报的资产支持证券。

          三、瞭望政策新风向

          Ø 上海加快推进针对租赁用房的各类REITs试点

          目前,上海基本明确了“一个定位、两大体系、三个为主、四位一体”和租购并举的住房制度框架。在住房租赁的资产证券化领域,政府和银行、证券交易所也在加大实施力度,研究REITs以股权方式参与保障性住房项目、稳步推进REITs试点,重点鼓励和扶持一批企业如上海地产集团、光明地产集团、张江集团等发行REITs、CMBS、ABS以及永续债等。

          Ø 深圳多主体多渠道住房制度改革方案出台

          8月4日,深圳市人民政府网站发布了《关于深化住房制度改革加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房供应与保障体系的意见》。根据该意见,未来,商品住房、人才住房、安居型商品房、公共租赁住房分别占住房供应总量的40%左右、20%左右、20%左右、20%左右。到2035年,新增建设筹集各类住房共170万套,其中人才住房、安居型商品房和公共租赁住房总量不少于100万套。“意见正式稿”的发布,代表了深圳在构建多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房供应与保障体系的道路上更进一步。

          • 德邦点评:随着国内住房改革的深化,各地“房改”方案不1 2配资降到只有1 1断出台。从目前的政策分布来看,主要集中在上海、深圳等一线大城市,如何解决人口涌入和住房短缺及房价过高的矛盾,是普遍关注的话题。在这些解决方案中,从最开始零星喊口号式地提出发行REITs等方案,到现在逐步提出具体的落实细项安排,REITs在中国的发展整体向前又跨越了一步。至于普遍关注的类REITs向公募REITs改革的话题,现阶段还有诸如如何过渡、如何发行、如何流通、如何退出等一系列的问题亟待解决,我们将持续关注。

          四、把握经济新动态

          Ø 阿里巴巴与星巴克达成新零售战略合作。

          8月2日,星巴克咖啡公司与阿里巴巴集团在上海宣布达成新零售全面战略合作。在线上,星巴克和阿里巴巴将联手开创全新的星巴克线上新零售智慧门店。消费者可通过饿了么、盒马、淘宝、支付宝、口碑等多平台和星巴克自有应用等,访问全新的星巴克线上新零售智慧门店,享受各种互动的数字体验。星巴克还将与盒马深度合作,基于其以门店为中心的新零售配送体系,共同打造首家进驻盒马鲜生的品牌外送厨房。

          (消息来源:信息时报)

          Ø阿里苏宁纷纷入股华泰证券。

          8月3日,华泰证券公布非公开发行A股股票的发行结果,参与公司定向增发的有阿里巴巴、苏宁以及央企背景的中国国有企业结构调整基金等。阿里巴巴、苏宁及安信证券是此次定增认购的主力军,3家公司认购的股份数占比此次定增超七成。阿里巴巴将助力华泰证券加快布局金融科技领域,积极构造开放式的金融服务生态和场景化的金融生活圈。而苏宁作为国内领先的智慧零售企业,构筑了以供应链、渠道、用户、技术为核心的智慧零售生态圈。未来公司和苏宁将依托各自的产业优势,打开零售客户的营销及服务、金融产品发行销售、资管业务、资产证券化业务等方面合作的空间。

          (消息来源:上海证券报)

          Ø众安携手众联、通联等创立金融科技社会化协作新模式。

          7月24日,众安保险、众联商务、通联支付、通华投控在上海举行四方签约仪式,共同宣布达成全面战略合作。未来,合作四方将基于各自多年的业务和科技沉淀,根据市场需求,在金融账户、场景生态、科技输出这三大领域进行合作。尤其在金融科技能力输出方面,众安保险携手战略合作方众联商务,充分利用全资子公司众安科技的技术优势,通过金融科技服务平台——“诺亚平台”为通联支付及通华投控提供金融科技的业务及技术支持,共同探索大数据、人工智能和区块链技术在消费金融、供应链金融等领域的系统研发与应用落地。

          (消息来源:智通财经)

          Ø京东物流公布行业内首个“快递到车”服务标准。

          作为国内首家推出“快递到车”服务的企业,京东物流推出该标准旨在进一步规范和提升“快递到车”服务质量,全面提升用户体验,推动行业健康规范发展。“快递到车”服务的上线进一步拓展了京东物流现有的个性化物流服务体系,而针对这一服务制定标准并公布,对用户、汽车品牌商、行业的价值更大,可以实现让用户“更放心”、让汽车品牌商“更省心”,让行业“更专心”的多赢局面。

          (消息来源:搜狐财经)

          Øvivo进军消费金融,模式将对标小米。

          据市场知情人士,继oppo之后,vivo也在低调组建消费金融团队,准备进军消费金融市场,目前风控部门已招聘数人,产品等部门还在持续招聘。知情人士还称,vivo目前已经拿下相关网络小1 2配资降到只有1 1贷牌照。同时,有消息称vivo未来的消费金融发展模式或将参考小米的战略。

          (消息来源:凤凰网科技)

          • 德邦点评:本周的关键词聚焦“零售布局”。阿里、京东、众安、vivo,这些依靠零售发家的企业,随着前几年大力布局零售之外,近期又继续加快了零售布局的步伐。零售改变的不仅仅是零售本身,更是原有的商业模式,带来的也是全新的游戏玩法。大繁至简、大简至繁,背后蕴含的哲理,从不同角度有不同解读,但都值得我们每个人细细品味。

          五、追踪海外新发展

          从本周开始,我们将对美国资产证券化进行一系列的专题分析。本期,我们先行带来有关美国CMBS市场整体概况的介绍。

          ØCMBS在美国的概况

          美国CMBS过去20年发行情况如下:CMBS发行量从2000年开始显著增长,在2006年超过了2000亿美元,并在2007年到达顶峰。但在2008年,随着房地产市场的低迷,CMBS投资者也遭受了巨大的损失,发行量也大大减少。2008年之后,发行量渐渐恢复,但发行标准更加严格,资产池中的贷款额度、贷款数量减少,DSCR(DebtService Coverage Ratio,净营业收入对贷款摊余本息的覆盖率)要求更高。同时,回售条款也逐渐有利于证券持有人,并且要求发行人必须自持一部分份额。2016年发行量的减少是由于当年开始生效的风险自留规则要求放款人在资产负债表中保留至少5%的价值,而不能将贷款全部出售。

          U.S. CMBS Issuance

          美国CMBS典型的产品结构与国内大致相同,主要分为底层资产、信托、证券投资三个层次。

          接下来,我们将按照产品结构,主要从资产池、信托端、证券端依次剖析。

          Ø美国CMBS资产池层面

          (1)资产类型:

          Conduit loans:指新发行的贷款,发行的目的是为了放入CMBS资产池。常见的发行人有商业银行,投资银行,抵押银行,保险公司。

          Seasoned loans:指之前已经发行的贷款,发行人会将贷款留在账面上。根据对接受存款的机构以及保险公司的风险导向资本充足率的要求,商业地产贷款的风险高于高质量债权产品。通过在CMBS市场卖掉发行的贷款并用所得收益购买高评级的CMBS证券,发行人需要储备的风险资本可以相应的减少。

          (2)资产形成指标:

          底层商业地产贷款的发放标准一般包括了以下指标的考量:

          • Debt Service Coverage Ratio(DSCR):净营业收入对贷款摊余本息的覆盖率,比率越高,违约风险越低
          • Loan to Value (LTV):物业抵押率。比率越低,在违约情况下,可以通过出售物业回收大部分的贷款本金
          • 其他考虑:现金管理,托管,担保等

          (3)资产存续期限:

          CMBS底层商业地产贷款一般还款期限为7-10年。

          (4)违约救济:

          当底层商业地产贷款出现以下违约行为时,特殊服务商有三种选择来实现对证券投资者的利益最大化:

          • 修改贷款条款(包括调整利率,延长期限等)
          • 物业丧失抵押品赎回权
          • 出售贷款

          Ø美国CMBS信托端

          CMBS的一个典型结构是REMIC(RealEstate Mortgage Investment Conduit),信托管理人承担CMBS资产管理人的角色。根据税法的规定,REMIC结构允许在信托层面不征税。

          Ø美国CMBS证券端

          (1)证券偿还顺序:

          在CMBS证券端,无论摊还本金,还是早偿款和违约回收款,都按照先优先级后劣后级的顺序偿付。

          (2)资产形成指标:

          • 评级公司在对CMBS证券评级的过程中,同时考虑定性和定量分析,考虑的关键变量包括:
          • 整体平均LTV及DSCR;LTV和DSCR 的分散程度 (异质性);LTV和DSCR的信息质量
          • 资产池中包括的物业类型;物业年龄和租约到期时间;物业地理位置
          • 贷款规模和贷款总额;贷款到期日;贷款条款 (如摊销计划、浮动利率、早偿、追索权);贷款账龄
          • 资产池的增信 增信方式通常包括:储备金账户,超额抵押,分层设计等
          • 法律结构与服务商关系
          • 借款人数和交叉抵押

          (3)违约风险:

          CMBS债券的主要风险是违约风险,因为早偿行为一般通过以下四种方式进行很大程度的限制:

          • Hard Lockout(提前还款禁止):禁止贷款到期前的提前还款
          • Defeasance(替代物还款):借款人必须用国债来替换抵押物业以在贷款剩余年限中提供等同的现金流
          • Yield Maintenance Provision(利息损失补偿):提前还款人需要支付等同于在贷款剩余年限中贷款与国债间的利差折现后价值的罚款
          • Fixed Percentage PenaltyPoints(固定比例罚金):提前还款人需要支付的罚款等于贷款本金乘以规定的百分比

          法律声明

          本报告仅用于资产证券化业务学习交流。本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证报告中的任何观点不会发生任何变更。在任何情况下,我公司在本报告中的任何内容和观点不构成任何形式的投资建议或保证。本报告版权归德邦证券股份有限公司所有。未获得德邦证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何商业形式的发布、复制。如为非营利目的的引用、刊发,需注明出处为“德邦证券股份有限公司”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。返回搜狐,查看更多

          责任编辑: